华润资产发生大额公允价值变动损失及信用减值损失。
01
重大亏损
5月26日，联合资信公告称，关注到华润资产经营有限公司（以下简称“华润资产”）2025年净利润为-14.76亿元，亏损金额占2024年末净资产的24.81%。
关注公告
公告显示，华润资产2025年亏损的主要原因是发生大额公允价值变动损失及信用减值损失，其中主要为对重大未决诉讼项目计提减值。
同时，华润资产落实战略转型，主动调整业务方向，增量项目投放放缓。
公告称，华润资产涉及26.72亿元投资本金及收益损失的未决诉讼，若二审维持原判，预计公司短期内将面临大额现金支出。
2026年5月15日，华润资产公告法定代表人变更为刘小腊，已完成工商登记。
联合资信称，受行业周期影响，华润资产不良资产处置时间和回收金额面临一定压力。
但考虑到华润资产作为华润股份产业金融板块旗下的业务单元，在其战略中具有重要地位，在产融协同、资本补充和流动性支持等方面能够获得股东很大支持。
目前，华润资产主体长期信用等级为AAA，相关债项信用等级为AAA，评级展望为稳定。
02
财务分析
据官网介绍，华润资产为华润集团旗下特殊资产投资运营平台，成立于2010年。
华润资产全面承接华润在低效、不良等特殊资产清理退出、提质增效方面的经验和能力，具备超过20年的资产管理以及特殊资产重组实践经验。
华润资产官网
从股权结构看，华润资产的控股股东华润金控投资有限公司持有公司100%股份，华润股份有限公司为公司间接控股股东 。
股权结构图
近年来，宏观经济波动，华润资产不良资产项目价值面临下行或交易对手信用风险加大，对公司存量业务资产质量或未来资产定价产生影响。
由于不良资产业务周期较长，资产流动性较弱，资产处置时间和回收金额存在较大不确定性，华润资产盈利承压。
2026年第一季度，华润资产实现营收7132.79万元，同比下滑48.22%；实现归母净利润1975.33万元，同比下滑55.97%。
归母净利润
截至2026年一季末，华润资产总资产有151.65亿元，总负债107.06亿元，净资产有44.59亿元，公司资产负债率为70.6%。
《小债看市》分析债务结构发现，华润资产主要以非流动负债为主。
截至2026年一季末，华润资产非流动负债主要为长期借款，其长期有息负债合计有52.99亿元。
此外，华润资产流动负债主要以短期借款为主，其一年内到期的短期债务合计有7亿元。
相较于短债规模，华润资产的流动性有些吃紧，其账上货币资金有16.73亿元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。
不过，华润资产的备用资金充足，截至2025年6月末，公司银行授信总额有228.74亿元，其中未使用授信额度有199.84亿元，公司财务弹性较好。
银行授信
整体来看，华润资产刚性债务总规模有60亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为56%。
资产质量方面，华润资产的资产流动性一般，整体资产质量一般。
其中，华润资产交易性金融资产有65.4亿元，主要为公司收购的不良资产。
总得来看，华润资产由于计提减值损失，业绩大幅亏损；重大诉讼可能对公司未来发展造成不利影响。
03
重大诉讼
2020年7月，华润资产与深圳前海东方创业金融控股有限公司（以下简称“前海金控”）分别以劣后、优先级形式认购“大业信托-华瀚科技破产重整项目集合资金信托计划”份额。
其中，前海金控认购A类份额26.72亿元，华润资产认购信托计划B类份额7.4亿元，项目底层资产为深圳两幅地块。
此后，由于房地产市场下行，旧改项目估值缩水、去化困难，周期远超预期，华瀚科技经营未达预期。
由于华润资产承诺差额补足和项目管理全责，2024年3月前海金控将其告上法庭，请求判令赔偿未获分配的本金及预期收益29.48亿元。
2025年1月，华润资产收到广州市中级人民法院的一审判决书，判决公司向原告前海金控赔偿投资本金26.72亿元及收益损失。
随后，华润资产提起二审上诉，2026年1月6日二审开庭，目前公司尚未收到二审判决。
经测算，截至2025年末的赔偿金总金额为34.34亿元，华润资产已计入预计负债科目。
值得注意的是，华润资产将未来基本确定能够取得的权益记入“其他资产”会计科目。
华润资产被质疑实现资产负债表账面数字对冲，将巨额赔付风险后置、隐藏在表内。
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