小酒馆，真的不行了吗？！
近日，“小酒馆第一股”海伦司公布了2026中期财报：营收2.32亿元，同比下滑20.3%；归母净利润1372万元，同比暴跌72.7%。
好消息是，还在赚钱，但坏消息是，钱越赚越少。
更值得玩味的是，几年前那批高调涌入小酒馆的品牌，如今大多已悄然退场，行业闭店率更是超过30%。
小酒馆的风口，还在吗？
利润暴跌73%，小酒馆第一股失速！
被称为“夜间星巴克”的海伦司，自诞生起便自带光环。
2009年，凭借10元高性价比定位，它一经面市便受到年轻人欢迎，并由此开启了高速扩张之路。2018到2021年，门店数从84家增至782家，营收从1.15亿元飙升至18.36亿元，三年间翻了近16倍。
2021年9月，海伦司登陆港交所，上市首日市值一度突破303亿港元，风光无限。
然而，上市即巅峰，激进扩张之后，各种“疑难杂症”也接踵而至，单店盈利下滑、运营成本高企，公司不得不通过大规模关店、压缩开支来缓解危机。
最新这份半年报，则进一步放大了它的窘境。
1、收入、净利润双双下滑，归母净利润暴跌72.7%
财报显示，2026年上半年，海伦司实现营收2.32亿元，同比下降20.3%。
其中，直营业务占据营收大头，达到1.48亿元，贡献了63.9%的份额。
营收承压的同时，利润空间也在持续收窄。上半年，公司实现归母净利润1372万元，同比下降72.7%；经调整净利润2393.9万，同比下降56.3%。
更值得关注的是毛利率的变化。虽然海伦司自有产品在收入中占比高达46%，包括海伦司啤酒、饮料化酒饮等均实现增长，但自有酒饮毛利率却出现下滑，从2025年上半年的80.2%跌至75.8%。公司解释称，这主要系终端门店降价所致。
降价带不来业绩增长，反而拉低了门店营业额，这成了海伦司的尴尬。
2、2个月门店骤减14家，同店单店日均营业额下降21%
面对收入下滑，海伦司的解释是：存量门店数量减少，同店日收入下降。
截至2026年6月30日，海伦司全球门店共555家门店，其中直营酒馆106家、特许合作酒馆41家、"嗨啤合伙人"酒馆408家。对比去年同期，除特许合作酒馆出现个位数微增外，直营酒馆、“嗨啤合伙人”酒馆分别减少了3家和24家。
更值得关注的是收缩的速度。财报显示，海伦司集团门店总数从年初的576家减少至2026年6月30日的555家，半年关闭了21家门店。而在2026年6月30日-2026年8月26日不到2个月时间里，其门店数又减少了14家。
门店收缩的另一面，是现有门店业绩的持续恶化。单个直营及特许合作酒馆的日均营业额，一线城市从9000元降至7700元，二线从8800元降至7000元，三线及以下城市从7700元降至6400元，全线下跌。
"嗨啤合伙人"的情况更糟，单店日均营业额从4200元骤降至3400元。
与此同时，同店业绩也在加速下滑。2026年上半年同店数量为133家，同店单店日均营业额仅7210元，同比大幅下降21.0%。而2025年上半年同店单店日均为9130元，同比降幅17.6%，不仅下滑没有收窄，反而在加速。
比“卖得少”更棘手的是存货“越堆越多”。截止2026年6月30日，海伦司存货余额从2025年底的1550万元增加到1850万元，存货周转天数也从29.2天拉长至33.8天。
价格在降，存货却在增多，这意味着门店终端动销能力越来越弱。
3、 原材料、人力、物业成本还在省，但省的空间已近极限
2025年海伦司业绩扭亏为盈，靠得就是一个字：省——关闭亏损门店，缩减租金、人力等成本。
但到了2026年上半年，这套打法的效果明显有限了。虽然原材料成本降了22%，人工开支降了15%，但营收也同步下滑了20.3%，降幅基本同步。
与此同时，各项成本的营收占比也未有明显优化。2025年上半年原材料成本占比39.9%，2026年上半年这一比例仍高达39%；人工成本占比甚至从21.2%提升到22.5%，几乎没有太大改变。
与此同时，宣传推广费用与其他费用反而出现增长，仅宣传费用一项就增加了22.7%，进一步积压了本就微薄的利润空间。
关停、闭店、放缓，
小酒馆的集体失速
海伦司的财报，不只是它自己的成绩单。作为小酒馆赛道的头部，它的困境更折射出一个更深层的问题：
如果行业里跑得最好的玩家都开始气喘吁吁，是路变难走了，还是路本身就走错了？
而要回答这个问题，我们不妨把视线从海伦司身上移开，看看整个小酒馆赛道，正在发生什么。
1、超过30%的闭店率，小酒馆的没落不只发生在海伦司
从巅峰时期超800家门店到现在500多家门店，海伦司在收缩。但收缩的，远不止海伦司。
中国烹饪协会2024年餐饮业态监测数据显示，全国传统小酒馆闭店率超过30%，赛道存活率显著低于餐饮行业平均水平。
几年前，站在风口之上的“小酒馆”，吸引了老乡鸡、呷哺呷哺、奈雪等诸多餐企加码——奈雪色茶开出名为BlaBlaBar的奈雪酒屋，海底捞推出“Hi捞小酒馆”，茶颜悦色推出“昼夜诗酒茶·艺文小酒馆”，湊湊打造“湊湊火锅·小酒馆”店……
但如今，这写跨界玩家大多已悄然退场。BlaBlaBar在北京、深圳、上海开出的20多家门店全部关闭，如今在大众点评上已难觅踪迹；海底捞的小酒馆也未跑通，北京2家门店均于2022年关闭；和府捞面“小面小酒”多个门店走向闭店；云海肴也悄悄放弃小酒馆，重新做回云南菜。
当年高调入场的那批跨界玩家，如今大多回归了主业。
曾经被追捧的明星酒馆品牌也未能幸免。以胡桃里音乐酒馆为例，这个曾经遍布全国各大商圈、巅峰门店超500家的酒馆品牌，近年来被曝出多地门店关闭；猫员外的开店速度也在明显放缓。
从跨界巨头到垂直玩家，从网红品牌到连锁龙头，海伦司门店收缩背后，是整个小酒馆行业的大退潮。
2、流行风过后，消费客群回归到原点
小酒馆退潮，并非偶然。
几年前，伴随着“微醺经济”浪潮，“夜间社交”“年轻人的第三空间”崛起成为资本故事里的高频词，连带着小酒馆被描绘成市场上迅速膨胀的大蛋糕，不仅吸引了资本、商家快速涌入，在社交平台上也掀起了消费高潮，门店排队、打卡拍照的比比皆是。
彼时，凭借“打卡”“氛围感”，小酒馆一跃成为社交平台流量密码，吸引了大批原本没有酒馆消费习惯的人进店消费。
然而，作为本就低频消费的品类，随着流行期过去，这波“小酒馆热”也注定回归冷静。据美团、艾媒等多家行业监测数据显示，在消费高峰时期，小酒馆核心客群的月消费频次大约在2.3-2.7次，但到了2025年回落到1.8次左右。
这意味着，当新鲜感褪去后，消费者不仅没能像行业预期的那样，把小酒馆变成日常消费的一种，反而再也不来了。他们要么转向集餐酒吧于一体的精致Bistro，要么走进街边更加流行的打酒铺，逐渐将小酒馆遗忘在身后。
当流行周期结束，一切似乎回归到了它原本该有的样子。
职业餐饮网总结：
海伦司的财报，只是小酒馆业态中被看见的那一个。
水面之下，还有更多没有品牌的门店在悄无声息地贴出转让告示，更多跨界玩家在默默撤退回归主业，更多加盟商在算完账后选择离场。
这并非某个品牌的衰退，而是整个商业模式的集体失速。
只是，当风口、红利悉数褪去，裸泳的人总会率先感受到寒意。
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